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    DCF 內在價值估算

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    權益詳情


    長期來看,股價是圍繞公司的內在價值波動的。

    內在價值是什么呢?
    巴菲特說:“內在價值是一個非常重要的概念,它為評估投資和企業的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段。內在價值的定義很簡單——它是一家企業在余下的壽命中可以產生的現金流的折現值”。
    所以,我們投資時,應該學會估算企業的內在價值,才能在價格低于內在價值的時候買進。
    內在價值如何估算呢?
    巴菲特認為唯一正確的估值方法,現金流折現法 DCF (Discounted Cash Flow),就是把未來的現金流量,用折現率進行打折,折算成現值的一種方法。

    功能介紹


    財報說采取的 DCF 公式是以 EPS 為基礎的:
    預計成長年限為 10 年。最后一年成長率為 4%,折現率為 12%(預期最低報酬率)。
    計算當下價格,最接近的企業內含價值。



    使用方法


    以格力電器為例,在個股頁面中,點擊增長信號/衰退信號即可看到 DCF 估值

    格力電器近一年的最高股價為 63.16,逆向 DCF 算出市場對格力預期的增長率約為 10%。

    然而格力 TTM 的利潤成長率為 4.3%

    在季報更新后,格力股價則從 64 元暴跌至 50 元上下,也就是說此時市場預期未來格力 10 年成長率約為 5%。

    如果能把握預期增長率實際增長率的顯著差異,則極大概率能獲利或閃避地雷機會。



    背后原理


    財報說采用的 DCF 公式是以 EPS 每股收益為基礎的。
    預計成長年限為 10 年,最后一年 EPS 增長率為 4%,折現率為 12%(預期最低報酬率)。
    使用獨家逆向折現率計算器,計算出目前股價對應的預期利潤成長率。


    從股價反向推算預期成長率

    此為財報說的獨家發明:財報說開發出反相折現率計算器,可以計算出:「當下股價」對應之「利潤成長率」。
    使用者可以對照「當下股價所對應之利潤成長率」與「實際五年以來的利潤成長率」,評估該公司成長速率是否被市場高估/低估。

    機構內部多數使用 DCF 為一間公司的股價進行估算。
    常見利潤預期成長率為 0%,5%,10%,15%,20%,25%,30%,35%,40%。(全世界絕大多數知名公司股價停留在5%成長率的倍數,實盤差異不到0.5%)

    • 強周期股(化工、原料)股常見預估成長率為:0%
    • 白酒股常見預估成長率為:15-20%
    • 白馬民生股常見預估成長率為:15-25%
    • 集成電路、生藥股、網路股:30-40%

    然而,上述常見「印象估值」。常與企業實際利潤成長率相差甚遠。
    因此,若機構若對一間公司成長性進行檢討評估,常針對成長率一次性上調或下調 5%,造成股價暴漲暴跌。此即某些白馬股利潤比去年同期成長22%,股價卻應聲暴跌背后的原因。
    因此若能把握「預期成長率」與「實際成長率」的顯著差異,則極大概率能獲利或閃避地雷機會。
    (也就是目標股價從此剩下三個可能性:成長率下調 5%的價格,目前成長率平盤,目前成長率上調5%的價格。)
    此反向折現估值法另附「成長性分析」可提供成長性背后的可靠實際分析支撐。
    (P.S. A 股一次調整 5%。美股一次調整2.5%。)

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